面向投资者、贸易商及产业链企业的每周分析。本周五大关键动态重塑了市场格局：
1 — 4月OSP：创历史纪录
QatarEnergy将4月硫磺价格定为$570/t FOB，为2013年以来最高水平，较2022年8月的峰值高出$80/t。ADNOC随后定价$600/t FOB Ruwais，环比上涨$70/t。
计入运费和战争险后，到岸成本升至印度约$636–638/t CFR、中国约$646–652/t CFR。2月28日以来，运费累计上涨约118%。
但这些价格在很大程度上仍只是纸面数字。霍尔木兹海峡实际处于关闭状态，货物无法运出。市场看得见价格，却无法确定能否交货。
2 — 欧洲开始计入战争溢价（3月31日）
Lanxess将旗下硫系产品价格全线上调约40%，其中包括用于半导体、锂电池和农化产品的超纯硫酸。
这反映出一个结构性转变：欧洲工业界已开始将地缘政治风险和物流成本上涨纳入成本基础。
3 — 赞比亚实施出口管制，刚果（金）供应告急（4月1日）
赞比亚对硫酸实施出口限制，以保障国内供应。
两地价格分化已达极端：
- 赞比亚 → 出厂价（ex-works）约$330/t
- 刚果（金） → 出厂价（ex-works）>$550/t
矿山企业保障硫酸供应的压力陡增。风险敞口排序如下：
- 印度尼西亚镍HPAL项目
- 刚果（金）铜SX-EW/浸出项目
- 电池及化工产业链
4 — OCP减产，化肥供应收紧（4月2日）
摩洛哥OCP提前安排检修，最多影响Q2产能的30%。
OCP逾50%的硫磺来自中东，其出口量如下：
- DAP 4.4 Mt
- MAP 2.7 Mt
- TSP约3 Mt（2025年）
这绝非例行检修，而是对全球化肥供应的实质性约束。
5 — Tüpraş招标：确认霍尔木兹以外货源价位（4月3日）
Tüpraş 4月装船招标成交价为$662–672/t FCA，较2月（$487–536/t）上涨$155/t。
结论：霍尔木兹以外的硫磺成交价同样高于$660/t FCA，市场上已不存在低价货源缓冲。
全局视角：一种原料，三大行业
以下三类买家之间的货源争夺正日趋激烈：
- 印度尼西亚镍冶炼企业
- 非洲铜生产商
- 全球化肥生产商
硫磺是它们共同面临的瓶颈。
据Project Blue数据，硫磺已占HPAL运营成本的约50%。若无替代货源，数周内就可能出现减产。
南部非洲库存（约900 kt）仅能满足有限需求。
Kpler数据：
- 海湾硫磺出口的53% → 亚洲
- 海湾氨出口的64% → 亚洲
主要目的地：印度、巴西、中国。
价格速览（2026年4月5日）
- QatarEnergy FOB Ras Laffan → $570/t
- ADNOC FOB Ruwais → $600/t
- Tüpraş FCA → $662–672/t
- CFR 印度 → 约$636–638/t
- CFR 中国 → 约$646–652/t
- 刚果（金）硫酸 → >$550/t
- 赞比亚 → 约$330/t
三类市场参与者：核心要点
投资者： S&P维持摩洛哥BBB–评级，但提示其霍尔木兹风险敞口。OCP每年进口约3.7 Mt硫磺，主要来自海湾。化肥、镍和LFP电池的成本结构均已发生实质性变化。
贸易商： Tüpraş给出了最清晰的基准：霍尔木兹以外货源$660–672/t FCA。短期内替代中东货源仍不现实。个别转运通道存在有限的战术性机会，但利润已被运费和保险挤压。
工业买家： 即使海峡立即重新开放，物流恢复正常也可能需要数周；供应链全面恢复则可能需要数月甚至更久。未做套保的买家，Q2生产风险正在上升。
时间节点风险
霍尔木兹最后通牒的期限为美国东部时间4月6日晚8点。联合国安理会的讨论仍无结果。
关键矿产供应链，尤其是硫磺，已承受巨大压力。
市场目光齐聚周一。
