Kükürt piyasası şu an net bir mesaj veriyor: bu hareketi arz değil, talep yönetiyor.
İki büyük üretici ülke aylardır ihracat kısıtlaması uyguluyor. Kâğıt üzerinde küresel arzda ciddi bir daralma bu. Fiyatlar tutunmalıydı. Bunun yerine neredeyse her ticaret hattında geniş tabanlı bir düzeltme izliyoruz.
Asıl mesele Çin.
Çin'de ex-works fiyatları 6.800–7.000 CNY/ton'dan 5.400–5.550'ye geriledi — birkaç hafta içinde yaklaşık yüzde 20'lik bir düşüş. CFR Çin 860–880 dolardan 800–850'ye indi. Bu yılın başında arzı atak biçimde emen ülke geri çekildi. Çin çekilince bütün piyasalar bunun ağırlığını hissediyor.
İstisnaların da anlattıkları var. Hindistan 880–894 dolar CFR seviyesinde direniyor. Brezilya spot sakin. Orta Doğu FOB neredeyse yerinden kımıldamadı. Bunlar gerçek satın alma ihtiyacı olan ve sağlam ilişkilere dayanan piyasalar. Düzeltme en sert, fırsatçı talebi vuruyor.
Takip ettiğim üç nokta:
- çeyrek kontrat primleri dikkat çekici. Brezilya 4. çeyrek için 1.035 dolar üzerinde kontrat imzaladı — bugünün spot fiyatının 135 dolar üstünde. Piyasa farklı görünürken sözleşme yapan alıcılar o farkı üstleniyor. Birileri onu absorbe edecek.
Orta Doğu netback'i kaydı. 30–35 bin tonluk işlemlerde 694–749 dolar bandında satıcılar fiyat hesaplarını yeniden yapıyor. Henüz stres bölgesinde değil ama yıl sonuna doğru arz ekonomisini sınayan seviyelere doğru ilerliyor.
Yapısal tablo değişmedi. Tarihi standartlara göre arz hâlâ sıkı. Ama bir piyasanın düşmesi için fazlaya gerek yok; sadece en fiyat duyarlı alıcının duraklaması yeterli.
Çin duraksadı.
Şu an asıl soru şu: bu düzeltme, 4. çeyrek gübre ve sanayi talebi ivme kazanmadan önce bir taban bulacak mı, yoksa aşağı sürüklenip 2027 beklentilerini sıfırdan mı kuracağız?
Bunu önce Brezilya ve Hindistan gösterecek.
