Рынок серы прямо сейчас отправляет чёткий сигнал: ситуацию определяет спрос, а не предложение.
Два крупных производителя уже несколько месяцев сохраняют экспортные ограничения. На бумаге это означает существенное сокращение мирового предложения. Цены должны были держаться. Вместо этого мы наблюдаем широкую коррекцию практически на всех торговых маршрутах.
Китай — ключевая история.
Внутренние цены EXW в Китае упали с 6 800–7 000 до 5 400–5 550 юаней/т — примерно 20% за несколько недель. CFR Китай снизился с 860–880 до 800–850 $/т. Страна, которая агрессивно поглощала предложение в начале года, отступила. Когда Китай отходит, это ощущает каждый другой рынок.
Исключения говорят о многом. Индия держится на уровне 880–894 $/т CFR. Бразильский спотовый рынок стабилен. FOB Ближнего Востока почти не сдвинулся. Это рынки с реальными потребностями в закупках и устойчивыми торговыми отношениями. Коррекция сильнее всего бьёт по оппортунистическому спросу.
Три момента, за которыми я слежу:
Премия по контрактам Q4 значительна. Бразилия законтрактовала Q4 выше 1 035 $/т — это более чем на 135 $ выше текущего спота. Покупатели, законтрактовавшиеся в другой рыночной конъюнктуре, несут этот разрыв. Кто-то его поглотит.
Нетбэк Ближнего Востока сместился. При 694–749 $ на базе 30–35 тыс. т продавцы пересматривают расчёты. Пока не критичный уровень, но движение идёт в сторону диапазона, который до конца года проверит экономику поставок.
Фундаментальная картина не изменилась. Предложение по историческим меркам по-прежнему ограничено. Но рынку не нужен избыток, чтобы падать — достаточно, чтобы самый чувствительный к цене покупатель взял паузу.
Китай взял паузу.
Главный вопрос сейчас: найдёт ли эта коррекция дно до того, как спрос на удобрения и промышленный спрос в IV квартале наберут инерцию, — или мы уйдём ниже и заново выстроим ожидания на 2027 год?
Бразилия и Индия покажут первыми.
