Kükürt piyasası 2026'nın ilk çeyreğini küresel ticaret tarihinin en zorlu sınavlarından biriyle kapatıyor. Son 10 günde sahadan topladığımız veriler, yaşadığımızın sıradan bir "fiyat rallisi" olmadığını açıkça gösteriyor: karşımızdaki tablo yapısal bir "jeopolitik kilitlenme."
Lion Sulphur olarak yaptığımız son piyasa analizinden öne çıkan stratejik tespitler şunlar:
1. "Kâğıt üzerindeki fiyatlar" ve "fiziki gerçeklik"
ADNOC ve QatarEnergy mart OSP'lerini $520–530/t FOB'de değiştirmeden bıraktı; ancak Hürmüz Boğazı'ndaki lojistik darboğaz bu rakamları büyük ölçüde kâğıt üzerinde bıraktı.
Gerçek tablo: Çin'de yurt içi fiyatlar $760–770/t'ye (ithalat paritesi) fırladı. Bu, "arz güvenliğinin" artık "fiyat hassasiyetinin" önüne geçtiğinin en açık kanıtı.
2. Endonezya etkeni: beklenmedik bir "fren"
Endonezya'da aralarında PT QMB'nin de bulunduğu bazı nikel tesislerinde faaliyetlerin durması, piyasadan aylık yaklaşık 260.000 tonluk sülfürik asit talebini çekti.
Benim değerlendirmem: Normal koşullarda fiyatların $750/t CFR'yi aşıp hızla tırmandığını görürdük. Ancak Endonezya talebindeki bu ani düşüş "istem dışı bir dengeleyici" işlevi gördü ve şimdilik dikey bir fiyat sıçramasının önüne geçti.
3. "İki katmanlı piyasa" doğuyor
Küresel piyasa şu anda birbirinden ayrı iki bölgeye bölünmüş durumda:
- Hürmüz'ün içi: Çıkış yolu arayan, mahsur kalmış Orta Doğu arzı.
- Hürmüz'ün dışı: Rekor "fırsat primleriyle" işlem gören alternatif menşeler (Kanada ve BDT).
Bu durum, Körfez üreticilerine büyük ölçüde bağımlı olan Hindistan ve Endonezya gibi pazarlar için çok büyük bir arz riski yaratıyor.
Kritik tarih: 6 Nisan
Piyasa şu anda "bekle-gör" modunda nefesini tutmuş bekliyor. 6 Nisan'a kadar alınacak diplomatik ve askerî kararlar, kükürdün yılın geri kalanındaki seyrini belirleyecek.
- Senaryo A: Koridorun sınırlı ölçüde açılması bir fiyat düzeltmesi getirebilir.
- Senaryo B: Çatışmanın derinleşmesi kükürdü "stratejik ve kıt bir emtiaya" dönüştürür.
Sonuç: Lion Sulphur olarak tedarik zincirinin dayanıklılığının artık kâr marjlarından daha kritik olduğuna inanıyoruz. Likidite düşük, belirsizlik yüksek; ancak ileriye giden tek yol veriye dayalı bir strateji olmayı sürdürüyor.
