硫磺市场：供应仍偏紧，但需求正主导价格

步入10月，硫磺市场呈现出少见的格局。供应端约束依然存在：霍尔木兹海峡仍是咽喉要道，海湾地区出口受限，哈萨克斯坦出口量亦低于正常水平。然而价格仍在走低，原因在于需求萎缩。

价格重心下移

印度尼西亚及北非方向现货成交已滑落至900美元/吨区间中高位。中东FOB价格跌至800美元/吨区间低位。QatarEnergy（卡塔尔能源）将10月QSP由9月的880美元/吨下调至835美元/吨。

需求疲弱

Q3价格令众多下游用户难以承受。化肥企业已下调开工率，印度尼西亚镍冶炼企业及化工行业同样面临成本压力。据悉，摩洛哥磷肥装置开工率仅维持在产能的50%–60%左右。欧洲方面，部分用户降负运行，部分装置已永久关停。

Q4合同谈判气氛紧张

供应商力推平价续约（rollover），买方则要求大幅降价。据悉，北非早期商谈价格明显低于Q3水平。部分欧洲买家以降价100–150美元/吨为条件开启谈判。

土耳其独树一帜

Tüpraş 10月国内招标均价基本持平。Izmit（伊兹米特）价格上涨，Kırıkkale（克勒克卡莱）价格下跌，所有中标价均明显高于底价。尽管全球市场疲软，土耳其国内需求依然坚挺。

中国买家观望

中国国庆假期持续至10月7日，港口库存不足去年同期的一半。进口商压价询盘，转而采购国产硫磺及冶炼酸。

未来30–60天展望

我预计短期内价格将进一步走软。在价格底部明朗之前，买家入市意愿不足。不过，在库存偏低的背景下，年底前的一轮补库行情或将限制下行空间并形成底部支撑。供应约束并未消除，一旦需求回暖，市场格局可能迅速反转。

对买方而言，本季度的关键在于时机。对供应方而言，关键在于灵活。