In den ersten drei Septemberwochen gab es bei Schwefel nicht die eine „Preisbewegung“, sondern zwei gegenläufige. Die Verkäufer hielten ihre Preise, auf der Käuferseite bröckelten sie. Diese Schere sagt weit mehr aus als die Zahlen selbst.
Auf der Erzeugerseite ist alles eingefroren, auf der Lieferseite schmilzt es
Über die drei Wochen hinweg blieben nahezu alle FOB-Exportnotierungen (free on board) unverändert. Der Nahe Osten, Iran, das Baltikum und beide Küsten Nordamerikas rührten sich nicht. Die CFR-Lieferpreise (cost and freight) für Nordafrika, Brasilien, Indonesien, Südafrika und China wurden dagegen auf breiter Front nach unten angepasst.
Hinter dieser Entwicklung steckt seit Jahren derselbe Mechanismus: Die Verkäufer verteidigen ihre Preislisten, die Käufer verhandeln am Löschhafen. Die Differenz geht zulasten der Frachtraten und der Händlermargen, nicht zulasten des Nettoerlöses (Netback) der Produzenten. Kurz gesagt: Eingeklemmt in der Mitte der Lieferkette sitzt der Händler.
Für die Praxis heißt das: Wer auf die FOB-Preise schaut und sagt „der Markt ist fest“, scheint ebenso recht zu haben wie jemand, der auf die CFR-Preise schaut und sagt „der Markt fällt“. Beide beziehen sich auf Daten aus genau derselben Woche.
Die eigentliche Bewegung fand in China statt
Die deutlichste Bewegung der drei Wochen gab es nicht bei den Importen, sondern auf dem chinesischen Inlandsmarkt: Dort fielen die Preise binnen einer einzigen Woche um fast 5 %. Die Importnotierungen für Lieferungen nach China bewegten sich im selben Zeitraum kaum.
Der wachsende Abstand bedeutet, dass Importladungen in China an Wettbewerbsfähigkeit verlieren. Für Exporteure ist das das entscheidende Signal: Die Lieferpreisnotierung für China wirkt zwar stabil, doch das Arbitragefenster schließt sich still und leise. Wer nur auf die veröffentlichten Notierungen schaut, sieht das nicht, und wer die Inlandspreise nicht verfolgt, ebenso wenig.
Die Untergrenzen brechen, die Obergrenzen halten
Wie sich der Markt bewegt, ist ebenso wichtig wie die Richtung. Bei den Exporten aus dem Schwarzen Meer, in Brasilien und in Südafrika rutschte das untere Ende der Preisspannen nach unten, während das obere Ende hielt.
Eine breitere Spanne sagt etwas anderes aus als ein schlichter Preisrückgang: Der Konsens am Markt hat nachgelassen. Es gibt kein allgemein anerkanntes Preisniveau mehr, der Preis bildet sich von Geschäft zu Geschäft und von Käufer zu Käufer. In solchen Zeiten taugen veröffentlichte Mittelwerte nicht mehr als verlässlicher Maßstab. Entscheidend ist, wer unter Zeitdruck steht.
Südafrika verzeichnete in dieser Woche als einziger Markt einen Anstieg, doch über die gesamten drei Wochen betrachtet liegt die Untergrenze dort weiterhin deutlich tiefer. Das ist kein Signal für steigende Preise, sondern Volatilität bei dünner Liquidität.
Regionale Preisunterschiede entstehen durch die Fracht, nicht durch die Produktqualität
Der Transport aus dem Nahen Osten nach Ostindien und Südafrika kostet mehr als das Dreifache einer Verschiffung vom Schwarzen Meer nach Nordafrika. Der Großteil der CFR-Preisdifferenz zwischen diesen Regionen geht auf die Entfernung zurück, nicht auf Unterschiede beim Produkt.
Die Schlussfolgerung ist einfach, wird aber oft übersehen: Wer Lieferpreise nebeneinanderlegt und sagt „Markt X bringt mehr ein“, zieht einen falschen Schluss. Vergleichbar werden die Preise erst, wenn man sie per Netback auf denselben Ursprungsort zurückrechnet.
Beobachtungen aus unserem eigenen Handel
Im selben Zeitraum von sechs Wochen haben wir 28 verschiedene Anfragen über insgesamt 1,28 Millionen Tonnen erhalten.
Aufschlussreicher als die Gesamtmenge ist ihre Verteilung:
- Zwei Anfragen machten 47 % der Gesamtmenge aus. Beide lauteten auf je 300.000 Tonnen und waren für China bestimmt. Auf die übrigen 26 Anfragen entfiel weniger als die Hälfte der Gesamtmenge.
- Zehn Anfragen lagen unter 10.000 Tonnen und kamen zusammen auf weniger als 2 % der Gesamtmenge. Auf dieser Seite geht die Zeit verloren, auf der anderen liegt das Volumen.
- Nur 5 der 28 Anfragen erreichten das Stadium einer Absichtserklärung (Letter of Intent, LOI). Das entspricht einer Abschlussquote von 18 %.
- Mindestens ein Drittel der Anfragenden waren Vermittler, die sich als Direktkäufer ausgaben.
Die starke Ballung der Nachfrage auf China fiel zeitlich mit dem Rückgang der chinesischen Inlandspreise in denselben drei Wochen zusammen. Großvolumige Anfragen jagen also einem Markt hinterher, in dem die Inlandspreise nachgeben. Eine große Tonnage macht diese Anfragen nicht glaubwürdiger.
Das einzige Ziel, das bei uns mehrfach auftauchte, war Ostafrika: Nach Dar es Salaam wurde über drei verschiedene Kanäle angefragt. Ausgerechnet diese Region wies jedoch die unruhigste Preisspanne der drei Wochen auf.
Fazit
Die Lehre aus diesen drei Wochen lautet nicht einfach, dass „die Preise gefallen sind“. Treffender ist: Die Preise sind am Ursprung eingefroren, am Bestimmungsort geschmolzen, und der Konsens am Markt ist zerbrochen. In solchen Phasen verdient man nicht durch Marktprognosen, sondern durch Disziplin: echte Käufer erkennen, Informationen erst nach Vorlage formeller Unterlagen herausgeben und jeden Lieferpreis vor einem Vergleich auf denselben Ursprungsort zurückrechnen.
Anfragen gibt es reichlich. Echte Käufer sind rar.
