硫磺价格在跌，供应却没有回来

海湾产油国公布了10月硫磺合同价，全部下调：卡塔尔835美元/吨FOB，下调45美元；科威特820美元/吨，下调45美元；ADNOC 890美元/吨，下调70美元。中国市场上周四硫磺成交价约7,390元/吨，比一个月前低近11%，也明显低于6月高点。

很容易把这理解为市场在恢复，但我不这么看。

霍尔木兹海峡每月仍只有少数几船能够通行，据一家生产商估计，仅为正常水平的四分之一左右。俄罗斯和哈萨克斯坦依然没有出口。战前，海湾地区约占全球海运硫磺贸易的44%。这个缺口并没有补上，变化的是需求一侧。

全球磷肥装置的开工率只有50%至60%。中国、印度和印尼的买家在夏季高点之后已不再追货。价格下跌，并不是因为硫磺更容易买到，而是因为能承受每吨1,000美元成本的用户越来越少。这是需求萎缩，不是复苏，两种情况下的应对方式截然不同。

对地中海和北非的买家来说，今年的教训很简单：现货市场会让耐心等待的人占几周便宜，但只要有一条航线再度中断，代价就会立刻显现。今天已经用合同锁定货量的企业，比等待价格见底的企业睡得更踏实。

自春季以来，我们第一次收到的年度供货计划询盘多于现货询盘。买家究竟如何看待这个市场，由此可见一斑。