Le marché mondial du soufre est entré dans une phase de bifurcation nette.
Avec ~20 millions de tonnes/an de soufre maritime effectivement bloquées derrière le détroit d’Ormuz, les acheteurs sécurisent agressivement une offre hors Moyen-Orient moyennant des primes importantes. Le retrait des assurances risques de guerre (à compter du 5 mars) a rendu les prix CFR du Golfe largement théoriques.
Références CFR actuelles• Vancouver → Chine/Indonésie : 540–565 $/MT (+60 $ par rapport à février)• US Gulf → Brésil (Santos) : 535–555 $/MT (+55 $ par rapport à février)• Moyen-Orient → Inde/Chine : suspendu
Principaux facteurs
Dislocation du fret : vraquiers détournés du Qatar/des EAU vers l’Amérique du Nord.
Exclusion d’assurance : les P&I clubs mettent fin à la couverture risques de guerre dans le golfe Persique.
Allongement des temps de transit : la liaison Amérique du Nord–Asie via le Cap ajoute 40–50 jours, augmentant sensiblement l’exposition en fonds de roulement.
Indicateur Chine : le soufre granulé intérieur (Shandong) a atteint 4 250 RMB/MT (~531 $/MT), confirmant une parité à l’importation supérieure à 530 $/MT pour une cargaison livrable.
Calendrier de réapprovisionnement du Brésil• Cargaison de Vancouver (via Panama) : ETA Santos 22 mars ; Paranaguá 26 mars.• Cargaison de l’US Gulf (Express Brazil) : ETA sud du Brésil 15–20 avril.• 10–25 mars : risque élevé de déficit d’offre au Brésil.
Pression sur le fret et les coûts• Fret US Gulf → Brésil proche de WS 320 (~72 $/MT), ~100 % au-dessus des niveaux de janvier.• Fret Vancouver → Santos +20–30 $/MT par rapport au mois dernier.• CFR Brésil rendu attendu : 535–550 $/MT (10–15 % au-dessus de la base d’avant la perturbation).
Conclusion : l’US Gulf est désormais la principale soupape de décharge pour le Brésil. Vancouver reste le seul corridor stable pour l’Asie. La formation des prix n’est plus déterminée par l’origine, mais par l’assurance et le fret.
Les décisions d’achat et de stocks prises en mars détermineront l’exposition de la structure de coûts du T2.
